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债券发行价格

作者:南京公司注册 ID:6391 / 打印

  

债券发行价格  

债券发行价格是债券投资者认购新发行债券时实际支付的价格。在实际操作中,发行债券通常先决定年限和利率,然后再根据当时的市场利率水平进行微调,决定实际发行价格。一批债券的发行不可能在一天之内完成,认购者要在不同的时间内购买同一种债券。可能面对不同的市场利率水平。为了保护投资者的利益和保证债券能顺利发行,有必要在债券利率和发行价格方面不断进行调整。一般说来,在市场利率水平有较大幅度变动时,采取变更利率的办法;而在市场利率水平相对稳定时,采取发行价格的微调方式。也有时利率变更和发行价格微调两者并用。总之,投资者认购面额200元的新发债券,实际付出的价格可以是200元,也可以是199元或198元,还可以是201元或202元。第一种情况称作平价发行(或等价发行);第二种情况称为低价发行(或折价发行);第三种情况称为高价发行(或溢价发行)。但三种情况偿还额均为票面额200元。由于债券的面额与发行价格可能有差异,所以债券的实际投资价值或投资收益就不仅取决于利率和偿还期限,还取决于发行价格。  

定义  

由此可见,票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时,债券发行价格等于面值;当债券票面利率低于市场利率时,企业仍以面值发行就不能吸引投资者,故一般要折价发行;反之,当债券票面利率高于市场利率时,企业仍以面值发行就会增加发行成本,故一般要溢价发行。  

在实务中,根据上述公式计算的发行价格一般是确定实际发行价格的基础,还要结合发行公司自身的信誉情况。  

包括溢价,等价和折价发售。  

溢价:指按高于债券面额的价格发行债券。  

等价:指以债券的票面金额作为发行价格。  

折价:指按低于债券面额的价格发行债券。  

从资金时间价值来考虑,债券的发行价格由两部分组成:1、债券到期还本面额的现值;2、债券各期利息的年金现值。计算公式如下:  

债券售价=债券面值/(1+市场利率)^年数+Σ债券面值*债券利率/(1+市场利率)^年数  

价格确定  

决定债券发行价格的基本因素如下:  

1、债券面额  

债券面值即债券市面上标出的金额,企业可根据不同认购者的需要,使债券面值多样化,既有大额面值,也有小额面值。  

2、票面利率  

票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。一般地,企业应根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。  

3、市场利率  

市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系,也是决定债券价格按面值发行还是溢价或折价发行的决定因素。  

4、债券期限  

期限越长,债权人的风险越大,其所要求的利息报酬就越高,其发行价格就可能较低。  

价格形式  

债券发行价格有以下三种形式:  

(1)平价发行  

即债券发行价格与票面名义价值相同。  

(2)溢价发行  

即发行价格高于债券的票面名义价值。  

(3)折价发行  

即发行价格低于债券的票面名义价值。

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