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名词解释

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股利贴现模型  

同义词DDM（证券业名词(DividendDiscountModel)）一般指股利贴现模型  

股利贴现模型（DividendDiscountModel），简称DDM，是其中一种最基本的股票内在价值评价模型。威廉姆斯（Williams）和戈登（Gordon）1938年提出了公司（股票）价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。  

原理  

内在价值是指股票本身应该具有的价值，而不是它的市场价格。股票内在价值可以用股票每年股利收入的现值之和来评价；股利是发行股票的股份公司给予股东的回报，按股东的持股比例进行利润分配，每一股股票所分得的利润就是每股股票的股利。这种评价方法的根据是，如果你永远持有这个股票（比如你是这个公司的老板，自然要始终持有公司的股票），那么你逐年从公司获得的股利的贴现值就是这个股票的价值。根据这个思想来评价股票的方法称为股利贴现模型。  

公式  

基本公式  

股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型，其基本公式为：  

其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或贴现率(discountrate)。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。  

根据一些特别的股利发放方式，DDM模型还有以下几种简化了的公式：  

零增长模型  

即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。计算公式为：  

V=D0/k  

其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。  

不变增长模型  

即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为：  

V=D1/(k-g)  

注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利，而非当期股利。  

二段、三段、多段增长模型  

二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。  

三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3  

意义  

股票价格是市场供求关系的结果，不一定反映该股票的真正价值，而股票的价值应该在股份公司持续经营中体现。因此，公司股票的价值是由公司逐年发放的股利所决定的。而股利多少与公司的经营业绩有关。说到底，股票的内在价值是由公司的业绩决定的。通过研究一家公司的内在价值而指导投资决策，这就是股利贴现模型的现实意义了。

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